פעולת ריפו - מה זה? ריפו עסקאות ניירות ערך ההלוואות
הנפוץ ביותר ואת הפורמט הפופולריזיכוי מאובטח עם ניירות ערך או כסף הוא עסקת ריפו. מה אנחנו מנסים להבין מההתחלה. הסכם רכש חוזר (REPO, REPO) הוא חוזה ללוות בניירות ערך, ערבונם במזומן. המצב יכול להיות הפוך, כאשר הערבות של הלווים הוא ניירות ערך. הסכם הריפו מכונה לעתים קרובות הסכם רכש חוזר. ההסדר קובע את ההתחייבויות ההפוכות לכל אחד מהצדדים: זוהי מכירה ורכישה.
סוגי REPO
קיימים שני פורמטים של פעולת הריפו: ישיר הפוך. הסדר ישיר קובע מכירת ניירות ערך על ידי צד אחד לצד האחר. במקביל, מוסכם כי צד ראשון יקנה בחזרה את ניירות הערך שלה בזמן ובמחיר שנקבע מראש. רכישה לאחור תבוצע בעלות בסדר גודל גבוה יותר מהמחיר העיקרי. ההפרש בין מחיר המכירה לבין מחיר הרכישה של חבילת ניירות ערך משקף את הרווחיות של עסקה זו. זה בא לידי ביטוי באחוזים שנתיים והוא נקרא שיעור ריפו. המטרה העיקרית של יישום הסכמים ישירים היא למשוך משאבים כספיים.
רכישה עצמית חוזרת פירושה רכישת חבילהמסמכים וקבלה של חובות על מכירה חוזרת שלה. מטרתו העיקרית של ההסדר היא הקצאה זמנית של משאבים כספיים חופשיים.
המהות הכלכלית של הפעילות
על רקע מניפולציות אחרות עם ניירות הערך עצמםפעולת REPO נשארת ביקוש. מה זה מבחינה כלכלית ברור למדי. צד אחד רוכש בתהליך השותפות משאבים כספיים הדרושים לכך, הצד השני מבטל לחלוטין את היעדר ניירות ערך. בנוסף, הצד השני מקבל את הריבית לשימוש זמני של הנכסים המוחשיים שלה. עסקאות ברובן נעשות בניירות ערך ממשלתיים ומועדפות בקטגוריה של הסדרים לטווח קצר. החוזה מסדיר שותפות שנמשכת מספר ימים עד מספר חודשים. בפועל בעולם, חוזים יומיומיים מסתיימים לעתים קרובות. בין המוכר לבין הרוכש באמצעות עסקאות מתווכים מסתיימים בניירות ערך. כאדם שלישי ברוב המצבים, תאגיד בנקאי פועל, שתפקידם מפורט בחוזה. המצב מספק לפתיחת חשבונות ניירות ערך במזומן בבנק המתווך. ההסדר, שבו מעורבים שלושה צדדים, מסוכן פחות.
REPO והלוואות
אם אתה מסתכל על repos בכלל, אתה יכוללקרוא את השינוי של הלוואות מובטחות על ידי רכוש יקר. ההבדל היחיד הוא כי העברת ניירות ערך וקבלת כספים יד שנערך בו זמנית. העברה מיידית של בעלות ממפלגה אחת לאחרת היא תכונה נוספת שיש לה מבצע ריפו. ננסה להבין מה זה, על ידי בחינת שלבי השותפות.
REPO כולל שני שלבים:
- רכישה או מכירה ראשונית של ניירות ערך.
- רכישה או מכירה חוזרת של ניירות ערך.
הפרטים של שלבי היישום של ההסכם
הפרש הזמן בין היישום הראשון לביןהחלק השני של ההסכם נקרא המונח ריפו. ניתן למדוד את מרווח הזמן בין מניפולציות ביומן. הספירה לאחור מתחילה יום אחרי שהצדדים ממלאים את התחייבויותיהם ומסתיימים ביום ביצוע החלק השני של ההסכם. כל צד הוא בתפקיד הקונה, ובתפקיד המוכר. לעתים קרובות, הקונה הראשוני של ניירות ערך המכונה המלווה, ואת המוכר המקורי נקרא הלווה. פעולות השקעה עם ניירות ערך עבור המוכר הראשון יש את הפורמט של ריפו ישיר, הרוכש רואה את המניפולציה בצורה של ריפו הפוך. ניירות ערך נשוא הסכם נקראים כנכס הבסיס או בביטחונות. Repos הקשורים בהצגת הלוואה מובטחת על ידי ניירות ערך מוערכים בשיעור ריפו.
סיכוני החוזה
הסיכון הוא מרכיב חובה, שבלעדיואין פעולה ריפו אפשרי. מה זה ומה הסיכונים האופייניים להסכם? אנו נבין לפי הסדר. הסכנות העיקריות קשורות לעובדה כי השלב השני של ההסכם לא יבוצע. קיימת סבירות גבוהה כי עד מועד הרכישה, המוכר לא יהיה את המסמכים מאוד בידיו, והקונה לא יהיה כספים. עזרה במצבים כאלה יכול להיות גם פשיטת רגל ומעצר של חשבונות. לחילופין, כתוצאה משינוי במצב השוק, אחד הצדדים יכול פשוט לסרב למלא את התחייבויותיו תוך שמירה על תועלתם.
הפחתת סיכון ריפו
כדי להקטין את סיכוני ברירת המחדל של אחד הצדדים, יש לרכוש את רכישת ומכירת ניירות הערך על פי הנקודות הבאות:
- הפרשת דיסקונט.
- יש להעריך את ההתחייבויות.
- על פני הבטוחות של הבטחונות, חשוב לבצע ניטור שיטתי.
- תרומה של תרומות שוליים (מפצות).
ההנחה היא reposהערך המאפיין את מחיר השוק של הבטוחה בהתאם לגודל ההתחייבויות הקיימות בנקודת זמן מסוימת ובמהלך תקופת השותפות כולה
רכש הרכש של ה - Repo נאמד בהתבסס על הערך ההתחלתי של ההנחה, אשר נקבע על פי הסכם בין הצדדים במועד העסקה. כדאי לשים לב לנקודות הבאות:
- הערך הגבוה יותר של ההנחה מספק תועלת טובה עבור הקונה, מי מקבל את ידיו על אבטחה במחיר נמוך יותר.
- ככל שההנחות העיקריות נמוכות יותר, כך היתרונות שמקבל המוכר מרוויחים יותר, אשר מציע בטחונות בעלות גבוהה יותר.
ניתן להסיק כי ההנחה העיקרית משקפת את היחס בין מחיר הבטחונות לבין שווי ההתחייבויות על פי החלק הראשון של ההסכם המקובל על כל אחד ממפלגות הריפו.
שינוי הערך של בטחונות ריפו
עד יישום החלק הראשון של עלות ריפוהחובות ברוב המצבים נותרות ללא שינוי. שינויים כפופים רק אבטחה, וגם אז רק במעט, בשל העיכוב זמני בביצוע החוזה 1-3 ימים. במקביל, במהלך פעילות ריפו ישירה עם טווח של 3 חודשים או יותר, המחיר של שתי ההתחייבויות והבטחונות עשוי להשתנות באופן משמעותי. הגורמים הבאים יותירו את חותמם על התפתחות האירועים:
- הדינמיקה של שווי השוק.
- גידול בהכנסות ריפו.
- שינוי בהנחה לעומת ערכה ההתחלתי, אשר יגרום לאחד הצדדים להפסדים מהותיים.
מנגנון פיצוי
לחסל את המצב סביר יכול מנגנון- דמי פיצוי. זה מופעל על ידי כניסה להסכם על ערכי הגבול של הנחה: מקסימום מינימום. במהלך כל תקופת הריפו, מערכת המסחר של MICEX מבצעת הערכה מחדש של ערך ההתחייבויות ומחירי הבטחונות, עוקבת אחר רמת הלימות שלה.
אם שווי הבטחונות הינובהערכה נמוכה, והערכה ראשונית גבוהה מדי, אחד הצדדים, על מנת לחסל את ההפסדים של הצד השני, נאלץ לתרום תרומה פיצוי. זה יכול לבוא לידי ביטוי הן בניירות ערך והן במתכונת מוניטרית. במצב זה, החוזה REPO הוא שונה במקצת. ההתחייבויות של אחד הצדדים לחלק השני של העסקה מופחתות. אם, אם יש צורך, כדי לתרום תרומה פיצוי, צד מתעלם התחייבויותיה, זה הופך להיות נחוץ כדי ליישם מוקדם את החלק השני של החוזה. מנגנון הפיצוי מאפשר לך לשמור על איזון בין הבטוחות להתחייבויות. הוא יכול להיות היוזם של מימוש מוקדם של התחייבויות על פי החוזה.
טיול להיסטוריה
פעיל פעולות של הבנק תחת תוכנית ריפואג "ח בוצעו לראשונה בשנת 2003, לאחר אימוץ החקיקה הרלוונטית. בתקופות של משבר כלכלי, אשר פרחו במלוא תפארתה בשנת 2008, השתנה שווין של שתי הפעולות - repos ישיר או הפוך. הם החלו להיות בעלי משקל גבוה יותר כמכשיר הדומיננטי להבטחת הנזילות של המערכת הבנקאית המתפוררת. ראוי לציין כי, במרווחי זמן מסוימים, הוא הבנק המרכזי של הפדרציה הרוסית כי הוא הראשי, ובמקומות מסוימים ואת ספק נזילות רק, מאז 2008. עובדה זו אושרה בהצלחה על ידי העובדה כי התוצאות של מכירות פומביות ישירה ריפו בשנת 2008 ו 2009 הצביע בבירור על הבנק המרכזי כספק נזילות.
תפקידו של הבנק המרכזי של הפדרציה הרוסית ב repos
מוסדות פיננסיים פעיל להשתמש פעילREPO פעולות הבנק לשמור על הנזילות עצמה. עדות לכך היא כי רוב ההסדרים הוא לא יותר מיום. פעולות שנמשכות בין 3 ל -7 ימים בקצב של 9.22-12.4% בשנה הן נדירות ביותר. באדם של הקונה של אג"ח בחלק הראשון של ההסכם ואת המוכר השני הוא כמעט תמיד הבנק המרכזי של הפדרציה הרוסית. זה הבנק הקובע את מעגל המשתתפים לעסקאות לאחר שיקול ראשוני של בקשות.
בתפקיד הבטחונות או הנפקות אג"ח בסיסיותאגרות חוב עצמן עשויות להיות שייכות לקטגוריה של ניירות ערך, ניירות ערך אחרים הכלולים ברשימת לומברד של בנק רוסיה. היתרון של ההסכמים יכול להיקרא העובדה שהם מאופיינים במשטר מס יחיד. זה עושה מניפולציה כמעט מנגנון ההלוואות היעיל ביותר.
